产品设计背景：生命周期基金（Life Cycle Fund）是一类养老型公募基金，其最大的特点是随着时间变动降低风险资产的比重以适应投资者随着年龄增长日趋降低的风险偏好。截至2012年11月底，全球的混合型基金中的生命周期基金超过800只，总规模接近5000亿美元。关于生命周期基金最大的争议在于风险资产配置路径设置，虽然从长期来说，股票仓位能一定程度上代表投资组合的风险水平，但是实际上单独观察某一年份，由于市场行情迥异，相同的股票仓位体现的风险水平截然不同。例如2008年目标期限在2000至2010年间的生命周期基金净值平均下跌22.78%，对于即将退休或者已经退休的基金投资者造成了很大的损失。
国内发展生命周期型产品的意义：首先，这类产品可以对接国内日益壮大的养老金市场需求，未来发展空间广阔。其次，《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿允许基金公司发行FOF类产品，基金公司可以发行生命周期型基金并投资于旗下的其它基金，扩大公司的资产管理规模。最后，越来越多的投资者发现多元资产配置即可以降低风险，又可以提升收益，而生命周期型产品可以汇集多类资产，实现投资者需求。
基于VaR的生命周期基金模型构建：风险价值VaR（Value at Risk）技术是目前市场上最流行、最为有效的风险管理技术。通过VaR这一风险估计方法，我们可以了解资产组合的实际风险水平。如果用投资组合的VaR递减代替风险资产仓位递减，能更好的实现生命周期基金的真谛，即随着投资者临近退休而降低投资组合风险的设计目标。
实证结果： 1） 相对于简单的股票资产递减，基于VaR递减的资产调整能很好的平抑基金净值波动，在市场大幅波动的情况下更好的保护投资者资产，虽然在市场上涨的情况下收益会有小幅下降，但是从综合风险和收益的夏普值来看明显更优；2） 基于VaR递减的生命周期基金设计不需区分风险和非风险资产，可以引入更多资产类别，设定不同的风险价值水平，高VaR基金收益更高但波动较大，低VaR基金收益较低但风险控制更好，体现出基于VaR调整的方法的有效性；3） 基于边际VaR的资产配置调整效率更高，调仓成本低。

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