研究结论
　　随着转债进入越来越多投资者的视野，我们经常遇到以下的一些问题，“转债发行如何影响股价，能否从中获取一些投资机会？”，“转债进入转股期是否利好股价？”，“转债赎回是否会对股价产生负面影响？”等。本篇报告中，我们从理论和实证的角度对以上的问题进行了回答。
　　1、转债发行对股价有何影响？
　　转债发行对股价主要有以下几种影响途径：1）上市公司发行可转债通常需要将募集资金用于资本开支，可能意味着公司仍处于扩张之中且有良好的投资机会，对股价存在正面提振。2）上市公司发行转债大多希望能够转股，而转股依赖于后续股价的良好表现，侧面反映出上市公司对于未来股价的信心。3）转债的转股价通常高于当前的股价，上市公司实现了股票的“溢价”发行，对股价存在正面效应。4）基于信息不对称理论，上市公司可能倾向于在公司股价被高估时发行转债（或进行股权融资），因此发行转债有可能是一种股价偏高的负面信号。
　　从国内市场的数据实证来看，转债发行对股价存在一定的正面影响。转债上市前，正股有两个超额收益率较高的时段，分别是核准公告日-发行公告日、发行后至上市首日。因此，在转债核准公告日至发行公告日，或转债发行后至上市首日期间持有正股，有望获得超额收益（超额收益为正的机率>50%）。当原股东配售比例较高时，转债发行后至上市首日期间的正股超额涨跌幅（平均值）和获取正超额收益的机率更高。
　　2、临近转股期，股价如何表现？
　　为了验证转债进入转股期对股价影响，我们对2017年以来发行并进入转股期的233只转债的股价进行了统计，发现：进入转股期对股价存在一定的短期负面影响，且主要体现在进入转股期后的前3个交易日，其他时间无明显影响。
　　3、转债触发赎回，股价和转债价格如何表现？
　　国内外大量学者的研究结论显示，可转债赎回公告发布后短期内股票的超常回报率显著为负。我们基于国内案例，统计了转债强制赎回公告前后的股价和转债价格变动规律。
　　从赎回公告前后的正股股价和转债价格来看：1、赎回公告发布前，正股股价相对行业指数有正的平均超额收益，尤其是赎回公告发布前一个交易日，正股获得正的超额收益的机率约为63%；2、赎回公告后的5个交易日，正股股价相对行业指数的平均超额收益为负，且这5个交易日中正股获得负超额收益的机率均大于60%。3、赎回公告前转债大多能获得正的超额回报，赎回公告后的几个交易日中转债的平均超额回报为负。
　　风险提示
　　1、我们对转债各个公告效应均是基于历史数据的统计，超额收益为正或为负均属于概率问题。
　　2、股价和转债价格波动还受到诸多因素影响，可转债的公告效应仅是其中的一个影响因素。

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